15，日本股市发展史

    一，日本股市的历史背景：

    第一次世界大战结束后的日本，可谓是天灾人祸齐齐发生，动荡与不安—金融危机、大地震、内阁遇刺、军事扩张，接连冲击着日本，日本的政治与经济结构在这一时期也发生了变化。

    1、大战泡沫崩溃

    自明治维新之后，日本忙于推行工业革命，工厂企业的快速发展，使得大量农民进入工厂成为工人。

    然而日本的农业生产却依旧维持小农经济的模式，低效率的农业生产模式却面临着农民的大量流失以及人口增长的压力，使得粮食产量与需求无法平衡，最终导致米价水涨船高。

    而1918年，日本为谋取特殊利益而参与协约国对俄国革命的武装干涉 ，出兵西伯利亚和中国东北。

    军队囤积大量军粮，市面上粮食进一步减少，造成米价扶摇直上，这对于日本国内贫穷的农民和工人来说，无疑是雪上加霜。

    由于米价的暴涨一直没有得到有效的控制，民众对政府的不满情绪日益高涨。

    直到1918年8月3日，日本富山县下新川郡鱼津町 ，妇女们为了反抗大米外运发生骚动。

    骚动的消息迅速传播出去，如同燎原之火，神户、大版名古屋等地开始响应反抗，相继发起骚动。

    一时间，反抗浪潮席卷整个日本，并且愈演愈烈。

    8月17日，福冈的煤矿工人们率先开始罢工，以反抗低廉的工资和高昂的米价。但罢工运动逐渐失去控制，演变为对抗煤矿主和军队的一系列暴力斗争。

    随后，起义扩展到了其他工厂，几乎涉及到日本所有的产业部门。直到9月中旬，这场全国性的“米骚动”在政府的武力镇压下才得以平息。

    米骚动平息后，如何解决国内粮食不足的现状成为日本政府亟须解决的首要问题。

    于是日本开始在朝鲜和中国台湾推行“产米增殖”运动，意图通过增加殖民地大米的产量来弥补国内的粮食缺口。这个方法取得了一定的效果，国内粮食紧缺的状况得以缓解，米价逐渐恢复到正常水平。

    虽然米价得到了控制，但伴随着日军出兵西伯利亚，军备需求增加拉动国内商品价格大幅上涨，物价指数在这一时期被推到高点，经济出现通货膨胀，甚至出现了恶性通胀，导致20世纪10年代末日本经济非常脆弱。此外，由于一战期间，日本的景气主要通过出口来维持。

    战争结束后，欧洲各国陆续恢复生产，逐渐恢复了正常的对外贸易，并重新夺回了亚洲市场。

    对于日本来说，一方面来自国外的需求减少了，另一方面由于这一时期国内较高的物价水平，使得日本的出口商品在国际市场中逐渐失去了竞争力。

    两方面原因导致日本出口减少，贸易收支开始出现恶化。而贸易收支恶化对国内依赖进出口贸易的企业，造成了巨大的负面影响，国内越来越多的企业出现经营困难的问题。

    1920年，投机泡沫破裂，股市、商品价格暴跌。这一点也可以从一战结束后的日本股价走势图看出，东京股票市场的股价从1919年的324.62点，降至88.89点。企业和银行资金断裂，大量实体企业和银行倒闭，日本经济陷入黑暗之中，大战泡沫彻底破灭。

    1918年-1943年，东京股票交易所股价走势

    2、昭和金融恐慌

    屋漏偏逢连夜雨，当时的日本尚未从股市暴跌的困境中走出来，紧接着1923年的关东大地震更是使日本经济雪上加霜。

    1923年9月1日，日本关东地区发生里氏8.1级地震，灾区包括东京、神奈川、静冈等地，造成15万人丧生，300多万人无家可归。

    地震导致大量工厂倒塌，企业票据无法结算，经济随之瘫痪。

    为了避免发生金融危机，9月7日，政府发布了延期支付令，允许受灾地区的债务结算期限延长30天。27日又发布了《震灾票据贴现损失补偿令》，规定银行持有的与受灾地区有关的票据由日本银行进行二次贴现，而日本银行如果不能收回融资，政府将补偿最高1亿日元。

    这样一来，银行和政府积累的巨额债务，给财政带来巨大压力。

    虽然地震导致的经济瘫痪，由于救灾及时，没有带来金融危机，但是政府采取的救灾措施却为日后的金融危机埋下了伏笔。

    在日本银行二次贴现的票据中，不仅包括震灾票据，还包括了大量与震灾无关的不良债权。

    这些不良债权，大多数是由于企业在战争时期不加限制的融资，而战后却无法偿还所致。

    同时，从制度层面来讲，一战爆发前，政府为了鼓励民间成立银行，取消了银行资本金限制。

    没有了资本金限制后，资本家纷纷用多余的资金成立银行，吸收存款向特定企业发放贷款。在这样的背景下，银行发展的根基并不稳固。

    截止到1924年3月，日本银行二次贴现的票据达到4.3亿日元。其中，到宽限期结束还没有结算的不良票据达到了2亿日元。

    1927年1月，为了防止大规模的金融崩溃发生，日本政府开始了清理震灾票据的工作，但这使得持有不良债权的银行出现了信用危机。

    戏剧性的一幕是，片冈直温 在议会上误说东京渡边银行面临破产，立马引起东京等地区出现银行挤兑现象，金融恐慌情绪不断高涨。

    恐慌爆发是在3月27日这一天，由于台湾银行 终止了对铃木商店 的融资，导致铃木商店破产。

    这一事件引发了恐慌的一系列连锁反应，人们开始对台湾银行的信用产生怀疑。

    之后以三井银行为代表，多家大型银行纷纷从台湾银行撤资，因同业资金周转困难，台湾银行面临破产危机。

    日本政府试图拯救台湾银行，但遭到反对，导致这家银行最终停业。

    这更是加剧了国民对金融体系的不信任，4月中旬，银行挤兑现象蔓延至全国，多家银行宣布破产。

    4月20日，高桥是清 出任财政部部长后，由政府担保，对台湾银行进行了2亿日元的特别融资，避免了台湾银行的破产。

    同时对其他银行进行共计18.68亿日元的特殊融资，这场恐慌在5月份才得以平息。由于恐慌发生在昭和年间，因此这场金融恐慌也被称为“昭和恐慌”，日本东京股票交易所的股价从139.71点下跌到了89.72点。

    3、世界经济危机与高桥财政

    一战爆发后，各国禁止了黄金的出口，国际金本位制暂时停止。战后，各国陆续恢复金本位制，但是日本的金本位制度恢复却异常困难。

    这是因为，实施金解禁政策以及维持金本位制度，需要国际收支长期处于顺差状态，而战后日本的贸易一直处于逆差状态。

    为了缓解这一局面，1929年6月，滨口雄幸内阁上台后，提出取削减财政支出和节约消费的政策来，目的是要抑制国内需求，减少进口。

    同时，推行产业合理化政策 ，降低物价水平，来提升出口产品的国际竞争力，增加出口。

    但由于各贸易国普遍恢复金本位制，导致物价整体偏低。所以实际上，并没有起到改善贸易情况的目的，反而使日本国内经济陷入了通货紧缩，国内经济走向萧条。

    1929美国经济危机的爆发，将本就处于萧条期的日本经济推向深渊。

    一战结束后，美国经济的繁荣从战后一直持续到20世纪20年代，长期过热的经济催生了投机泡沫,股市高涨。

    美国联邦储备体系为了抑制投机交易，于1928年采取了金融紧缩政策，这直接导致了1929年10月24日的股市崩盘。

    由于世界大部分国家都与美国保持着密切的贸易往来，使得这场股市冲击由美国辐射至世界各国，多个国家因此遭受巨大损失，日本也不例外。

    日本投资者的信心遭到重创，导致东京和大阪两大股票交易所的股价再次暴跌，最终，两大交易所陷入混乱并停业。

    而美国的经济危机之所以能够迅速传播到其他国家，与各国恢复金本位制有一定的联系。

    由于各国为了恢复金本位制的做法与日本相似，也是以国内经济的紧缩为代价，来换取对外贸易的顺差，这就导致全球范围内出现通货紧缩的现象，经济增长动力不足。

    其次，在金本位制恢复之后，美国成为最大的黄金流入国，为了维持金本位制的平衡，美国主要通过对其他国家进行资本投资，来支撑世界经济的发展。

    而危机爆发后，美国需求锐减，对外投资减少，其他国家为了维持金本位制，只能继续采取国内通货紧缩的政策，却使得国家陷入了经济低迷的恶性循环。

    最终，为打破这种恶性循环，多数国家开始选择脱离金本位制。

    1931年9月，英国率先脱离了金本位制，之后各个国家紧随其后相继推出，国际金本位制分崩离析。

    在危机刚刚传播至日本国内时，内阁仍希望能维持住金本位制度，因此并没有采取有效的措施来应对经济危机，导致国内经济持续疲软，矛盾日益加剧，国内军国主义情绪高涨。

    并且在经济危机爆发后，国内军国主义情绪逐渐到达顶峰，日本军部 也在此期间实现了法西斯化。

    随着国内法西斯势力日益壮大，日本军部开始向政党发起进攻，试图推翻内阁，阻止金本位制的恢复。

    为了摆脱国内经济危机的困境，20世纪30年代初，日本军部提出出兵中国东北的议案。

    但这一主张在当时并未得到内阁的支持，这引起军部的不满。

    在1930年11月，滨口首相参加陆军演习时，在东京车站遇刺，次年去世。

    滨口首相遇刺后，若槻礼次郎 继任首相，日本的权力中心逐渐向军部转移，军部无所忌惮地准备对中国东北发动战争。

    在战争取得初步胜利后，军部法西斯势力借势在国内策划了一系列政变，意图夺取政权。

    最终，1932年，若槻内阁被迫辞职，军部提出“废除政党政治”的要求，日本历史上的政党内阁时代结束。

    若槻内阁辞职后，犬养毅 内阁上台，任命高桥是清进行经济改革，这一时期的经济政策也被称为“高桥财政”。

    高桥是清为缓解日本的经济危机采取了以下三种措施：

    一、禁止黄金出口，日本脱离金本位制，取消黄金准备对货币发行的限制；

    二、实行积极的财政政策，缓解通货紧缩；

    三、日本银行认购国债发行，扩大货币供应量，降低资本利息。

    20世纪30年代初的高桥财政时期，概括来说就是货币政策与财政政策的双扩张时期。

    双扩张政策使得日本公债发行额大量增加，巨额公债的消化需求以及企业的直接融资需求，促进了20世纪30年代初股市发展。

    经济危机后，日本名义国民总支出情况

    4、战时的经济统制政策

    但是在“高桥财政”过度宽松的货币政策下，通货膨胀悄然抬头，甚至到后期演变为了恶行通胀。

    为了控制物价，高桥于1934年开始实行财政紧缩政策。

    对于需要扩大军费的军部来说，高桥所采取的财政抑制方针，极大地引发了陆军的不满情绪，这种不满最终于1936年彻底爆发，陆军发动政变并成功刺杀高桥是清。之后，日本进入了战时经济统制时期。

    高桥遇刺后，冈田内阁全部辞职，广田弘毅出任内阁，任命马场锳一 制定经济政策。

    马场为迎合陆军的军备扩充要求，大幅增加军费预算。这些划拨的军费大多支付给了日本民营的军工企业，大大提振了军工企业的发展。

    20世纪30年代至40年代，为了应对战争需要，日本开始大力发展以军工企业为中心的重化工业，使得原本赖以立国的纺织业受到限制，不断萎缩，日本的产业结构发生了重大变化。

    为了适应这种战时经济统制政策的需要，实行“军财团结”，太平洋战争爆发后，日本议会通过了新的《日本证券交易法》，改革战时日本的交易所制度，新的交易所制度要求所有营业的证券交易所合并成为一家，即成立日本证券交易所，受政府监督，目的是集中资金，提高股价，活跃交易所，为战争筹集军费。

    二战前期日本军国主义高涨，战争准备充足，在多数战场取得了阶段性的胜利。

    1939-1940年，大部分时间股价一路攀升。1941年受到禁运事件影响，短暂低迷，但在珍珠港事件以及日本征服东南亚期间，股市再次大涨。

    但是日本作为岛国，资源匮乏，绵长的战线将国力很快消耗殆尽，因此并不适合长期作战。

    战争后期，随着战争的天平向反法西斯同盟倾斜，日本国内出现了物资短缺的情况。

    钢铁、军火等工业品产量急剧下降，大米等生活资料供应严重不足，国内物价飞涨，通货膨胀的恶化程度远远超过了第一次世界大战时期。

    日本的经济和股市彻底崩溃，股市从1932年的144.72点降至1943年的65.79点。1945年8月10日，日本长崎遭到美国爆弹轰炸，15日，日本宣布战败。

    1947年，仅存在了4年的日本证券交易所解体。在此之后一直到1949年东京交易所重启的这段时间，被称为“交易所空白时期”。

    二，日本股市的特点：

    日本有三大证券交易所：东京证券交易所、大阪证券交易所及名古屋证券交易所，其中最为重要的是东京证券交易所。

    大阪证券交易所起源于江户时代的1652-1673年，是日本进行金融衍生品交易的主要市场，主要产品是日经225系列股指期货、期权产品。

    名古屋证券交易所是成立于1886年的名古屋股票交易，规模相对小了许多。

    在日本三大证券交易所里，东京证券交易所最年轻但也最重要，它于1878年5月15日创立，同年6月1日开始交易，二次大战时曾暂停交易，1949年5月16日重开。

    东京证券交易所现在是世界上最大的证券交易中心之一，市场规模位居世界第四，仅次于美国的纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、伦敦证券交易所。

    日经指数是日本代表性的股票指数，是代表日本股市或资本市场是好是坏的晴雨表，也是反映日元价值的因素之一，因此会对日元在外汇市场上的汇率造成相关的影响。日元目前是七大工业国的货币也是外汇市场上交投最活跃的外汇之一，而日经指数的升跌的影响可谓举足轻重。

    经指数是考察日本股票市场股价长期演变及最新变动最常用和最可靠的指标，传媒日常引用的日经指数，指的是日经225指数。

    值得注意的是，日本股市虽然在当地也是早上9点开盘，但由于日本时间比北京时间要早，所以日本开盘比中国要早1小时。当全球宏观经济和宏观政策出现突发时，通常日本股市的走势会对中国股市有借鉴意义，这也是很多人在A股开盘前会先看日股走势的原因。

    当我们谈到日经225指数时，有一个不得不提的时间点——1989年。在这一年年末，日经225指数涨至38957点，创下历史新高，一时风光无限。但是好景不长，接下来的日经225指数连续下跌，直至2009年，20年过去了。

    但紧接着就是日经225指数复苏的10年，到2019年已经回升到24000点水平，虽然2020年3月受疫情影响有过回调，但自3月的低点算起，现在反弹了超70%。

    日经225指数包含日本成交量最活跃、市场流通性最高的225只股票。

    但日经225指数的成分股大多都是耳熟能详的全球知名企业。包括软银集团、索尼、松下、日产汽车、丰田汽车、野村证券、资生堂等知名企业。

    三，日本对股市的巨大贡献。

    众所周知，秦始皇统一中国之前，我国处于群雄并起、诸侯争霸的战国时代。而我们的近邻日本，在1467年-1615年期间也经历了这么一段各家诸侯（日本称为“大名”）互相征战、争夺领地的时期，称为“日本战国时代”。

    最终，德川家康消灭了所有敌对势力，挟天子（天皇）以令诸侯，日本进入德川家族统治的德川幕府时代，日本战国时代结束。

    日本战国时代对后来的日本产生了深远的影响，在K线图中常说的很多“战法”，就是脱胎于日本战国时代，这是后话。

    战乱结束后，日本商业开始发展。

    其中，作为重要主食的大米，成为了热门交易商品。

    随着全国性市场的发展，在当时的商业中心大阪，成立了第一家大米交易机构——堂岛大米会所。

    在这一正式机构里，大米品质分级、价格标准被一一确定，甚至发展出了世界上最早的期货合约——大米库券！

    也正是在这个市场里，诞生了之后风靡全球的“K线图”。

    米市交易之神的诞生。

    在现今高度发达的金融市场，不同的交易领域都存在着各自的交易传说，例如股票投资领域的“股神”沃伦巴菲特，债券投资市场的“债王”比尔格罗斯，而在当时的日本米市，交易之神只有一位，那就是我们的主人公——本间宗久。

    本间宗久本名加藤吉作，出生于十七世纪米市的重要产地及商业交易中心——酒田港出羽地区（现在的山形县酒田市），长大后为当时的德川幕府中兴英主德川八代将军吉宗时代的「本间」家族所收养，命名为本间宗久。

    在当时的日本，通常由长子继承家族大权。

    然而，可能从小受到酒田地区米市商业氛围的耳濡目染，本间宗久展示出了出色的米市投机交易的天赋和能力，赢得了家族的信任。

    因此，父亲过世后，本间宗久接手掌管他们家族的生意，在故乡的港口城市酒田的大米交易市场开始了他的大米交易生涯。

    本间家族拥有面积宠大的稻米种植庄园，这让本间宗久在大米现货上有着雄厚的实力。

    以此为根基，本间宗久深入的研究了宏观经济、军事动态、气象状况、市场情绪等因素对现货及期货市场的影响。

    此外，为了尽可能的掌握市场信息，本间宗久在大阪的交易市场和酒田的稻田之间设立中继通讯站，定时用旗语接力传递信息。

    靠着对市场的深入理解和无与伦比的信息优势，本间宗久主宰了从大阪到江户（现在的东京）的大米交易，将本间家族的财富推上了另一个高峰。

    以至于民间都流传着这样的童谣：“这辈子一定能挣上领主的宝座，却休想像本间宗久家一样有钱”。

    罫线和K线是什么？

    在本间宗久研究米市价格走势时，他发现历史价格对未来价格走势有着非常重要的指导意义。

    为了更好的记录历史价格，他逐步归纳出一种行之有效的记录方法：

    首先将该日或某一周期的最高和最低价垂直连成一条直线，然后再将当日或该周期的开市和收市价连接成一条狭长的长方形柱体。

    假如收市价比开市价高，将柱体留白或标红（阳线）；

    反之，将柱体涂黑或标绿（阴线）。

    这一价格记录方法经过流传发展，就形成了今天的K线图。

    日本处于大中华文化圈中，深受中国周易八卦的影响。在日文中，K线叫“罫（日本音读kei，中文读音“拐”）线”，而“罫”就是“卦”的意思。

    K线由于形似蜡烛，又称蜡烛图；因为线分阴阳，又称阴阳线、阴阳烛。

    到上世纪八十年代，美国著名期货市场技术分析专家史蒂夫尼森在《期货》杂志上将日本的阴线阳线介绍给西方读者，并被广泛研究并传播，成为最主流的技术分析方法之一。

    在翻译时，史蒂夫.尼森将“罫线”直接音译为“K线”，随后K线由美国传入台湾，然后由台湾传入我国大陆，由此开始了对K线的了解和运用。

    作为米市交易之神，本间宗久的交易心得和技巧，都被记录在《本间宗久の秘录》和《三猿金泉录》中流传于世。

    后人经过两百多年的参悟学习，将他的交易原则归纳为一些实用的方法，为了纪念这位出生于酒田地区的交易大师，这些方法统称为“酒田战法”。

    “酒田战法”主要包括“风、林、火、山”四大原则，分别是：

    疾如风：行情要反转或破位时，快速处置头寸；

    徐如林：行情盘整时，步调放缓，高出低进；

    掠如火：单边走势时，一路追杀绝不犹豫手软，并抱牢赚钱的部位，只追加不平仓；

    不动如山：走势不明时，勉强进场不但难以图利，还必须承受极大的风险，不如退场观望。

    金融市场瞬息万变，K线图运用中的“酒田战法”能否再发挥效果，“风、林、火、山”原则该如何在实际中运用，还要靠大家自己去实践了。

    四，阴线，阳线，均线，上影线，下影线，与阴阳学说。

    日本对股市发展的贡献是巨大的，他巨大在K线的形成。

    k线在看盘中非常重要，我称之为K线语言系统。

    K线是一种语言，是日本米业的一种记录方法，通过J线的记录能清清楚楚直到某一天大米的价格是走高还是走低，还是有很小的波动。

    米市开市时有一个价格，手市时有一个价格，这就是后来股市中的开盘价与收盘价。

    当天大米交易的价格不是一成不变的，他是不断波动的，就生成了最高价与最低价。

    收盘价低于开盘价就用一条绿色（蓝色或者黑色）的线表示，表示当收盘价低于开盘价，当天米价下跌。

    红色表示当他价格上涨，绿色（蓝色或黑色）表示当天价格下跌，当无数这样的K线连在一起就是一条K线图形。

    很多精明的商人从图形中找到价格规律，当大米价格历史低位的时候大量吃进，当历史高位时抛出获利。

    日本米业的价格系统别借用到股市中很好用很直观，我们通过k线语言能读懂太多信息。

    阴阳系统是中国先辈的聪明智慧，K线红色为阳所以叫阳线，绿色（蓝色或黑色）为阴所以叫阴线。

    阴阳是不断变化的，阳强则阴弱，阴强则阳弱，阳极就会向阴的方向转变，阴极就会向阳的方向转变，阴阳在市场的变化中至关重要也无处不在。

    股市是世界智慧的融合，要想成为投资大家绝不是一个追涨杀跌与一知半解就能有效的，股市投资是复杂的，是系统的，是科学的，这里绝不是赌场也随随便便就能成功的地方。

    我是陈则越，自称御龙派掌门，用一生的时间学习股市，我相信终有一天能有所成就。